经过长达近两年的拉锯战，万科、华润和深铁的江湖恩仇录似乎到了曲终人散的时候了。

昨日，万科发布公告称，深圳地铁以371.7亿元，受让华润集团所持有的全部万科股份。此次交易完成后，深圳地铁将取代华润成为万科第二大股东。股票将于今日开市时复牌。

公认的王石最后一张王牌深圳地铁，最终以白衣骑士的身份回归，免其惊，免其苦，免其四下奔波，免其无枝可依。但是，对于这场可载入中国商业史册的股权之争，还有诸多疑问待解。

华润为何撤离?

作为长达17年间万科的第一大股东，央企华润的地产帝国梦想从未止歇。从宁高宁时代浅尝辄止的布局，到接任者宋林“职业生涯的遗憾”，直至傅育宁的决然出击，通过资本运作实际控制全球第一大房企的野心，几乎是根植于华润骨子里的基因。

华润为何决定出让万科股权?我们目前尚无从知晓。唯一可供参考的，是政府层面对这场股权之争的态度。

过去半年间，当各方股东矛盾激烈对立时，政府层面深度参与了此事的协商处理。作为华润集团的直接管理单位，国资委接替了华润集团处理此事，这意味着，无论是进还是退，关键决策并不完全由华润管理层自己说了算。

而财新则报道，华润曾受到来自国资监管层面的压力。万科计划引入深铁重组的方案曝光后，国务院国资委就此作出“央企不与地方争利”的明确表态，要求华润配合深圳市政府妥善解决问题。

华润要出售万科股权的想法，最早可追溯至2016年7月。

彼时，华润否决了万科董事会增发股份引入深圳市地铁集团有限公司的重组预案。但有消息人士向媒体透露，华润集团董事长傅育宁已经开始考虑出售万科股权一事。华润和深铁之间的价格谈判已历经数论，只是一直未能谈妥。

如今，央企华润退出，国资委的利益被置换为地方利益。股权变更的背后，主导的或许还是深圳地铁利益的代表者深圳市政府。此前，深圳地铁重组预案形成后，深圳市多位主要领导即与华润高层直接沟通，希望华润支持此案。

更多的猜测和解读仍在发酵。但无论如何，而今华润放手，也算是父爱如山送上一程吧。

万科是谁的万科?

宁高宁和宋林时期，是华润与万科的蜜月期。二人欣赏王石的敢作敢为，王石感激于二人给予的宽松环境。彼时的万科，可称是管理层的万科。

待股权之争沸沸扬扬，万科一度成为王石口中“卖菜出身”的姚家兄弟的万科。

到12日下午，报道称，透露深铁接盘华润的信源点评：“大局已定”。而王石的老友胡葆森则在一周之前就隐约透露出一丝端倪，“万科已经看到了胜利的曙光。”言下之意似乎是，以王石为首的万科高管团队终得以保全。

监管层的关注、问询甚至调查之下，宝能系和恒大目前应已无力左右万科股权之争的最后走向。有报道称，姚振华早前已计划卖出万科股权，正在寻找接盘人。

而深圳地铁能安静地做一个财务投资者吗?对于此次接盘华润，深圳地铁方面强调，万科拥有优秀的管理团队，将支持万科管理团队按照既定战略目标，实施运营和管理。

但回顾华润与万科决裂的时间节点，恰是新一轮房地产行业整合拉开序幕之时：国资委希望通过对旗下房地产央企的资产重组，做大做强某一家或几家企业。而央企则开始在全国不计成本地拿地，以期在这轮深度调整中占得先机。

同为涉房央企之一，华润突然转变策略谋求万科的实际控制权，映照出华润对地产整合业务的危机感。多年密友一朝反目，也是当下时局使然。

国企改革和重组的大潮之中，新局势的盘整已经开始。仅仅是出于做大业绩的考量，深圳地铁对于万科这笔优质资产或许很难无动于衷。在棋局焦灼难明之际，注入了大量资产来接盘的深圳地铁，能否成为“积极不干预”的最新代表?王石唯一能期待的是，别费劲周折赶走了后院的狼，回头发现老虎已在前门蹲守。

王石该反思什么?

在近期的露面中，王石似乎心情不错。他公开声称，“我的睡眠一直很好。”

但历史总有值得深省之处。硬汉王石斗志犹存，不过显然已经付出惨痛代价。

当股权之争还未显露出其后的惨烈，王石以居高临下之姿教训自己的大股东，他直言不欢迎姚振华做第一大股东，因为他“信用不够、能力不够、来历不明、富贵险中求”。

但后来的事实显示，面对资本的高调宣战，除了引以为傲的万科文化和一厢情愿的道德情怀，王石既不知己，也不知彼。他不以为然的对手姚振华，实则是精明且凶猛的资本高手，而视为强大后盾的华润仅以蜻蜓点水的方式象征性救援，甚至还与姚振华有着难以名状的暧昧关系。

王石太过于自信了。市场不可能存在一种在任何时代都放之四海而皆准的股权制度，他没有意识到，传统的房地产时代过去之后，金融资本的时代到来了。

十年前，要在二级市场狙击一个成熟的稳定现金流的上市公司，所需要的资金可称巨量。但在金融资本、产业资本不断兴起的时代里，对市场新贵来说，百亿级的并购并不算新鲜。

对于万科此类长期被市场低估，但治理结构却存在本质缺陷的优质企业，王石早该警觉，“野蛮人”的出现是必然，引得各路豪客的争夺只是早晚。在有明确交易机制的资本市场中，新贵们唯一的逻辑便是价高者得。而王石最大的瑕疵，莫过于对资本的轻视。四年的海外游学没能阻止野蛮人的敲门砖，王石是被华润宠坏了。

看起来，王石赢了。举杯痛饮时，别忘了说一句，感谢国家，感谢深圳。

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