“投资就和爬山一样，不能只盯着山顶，也要看着脚下，一步一步踩实了，收益就是一个自然的过程。”

“成功的婚姻，只需要做两件事——找个好人、自己做一个好人。如果这两件事做不好，就要变成四件事、再做不好，条件还需要递增。在投资上也很相近，简单来说就是用一个合理的价格买入一个好股票。”

“成也萧何败也萧何，任何制胜的法宝，也可能成为导致倒下的催化剂。”

以上，是清和泉资本董事长刘青山20多年投资生涯的心得体会。

刘青山从公募基层做起，在泰达宏利管理宏利行业精选，平均年化回报达到20%，2015年5月牛市成立清和泉，刘青山不仅活下来了，而且活得还很滋润，牛市发行的产品年化收益率基本超过10%。

“私募和公募不一样，客户只给你一次机会，只相信你一次，因此风险控制私募比公募更重要。”

刘青山关于私募这几年的投资感受，尽在这句话中。

聪明投资者从真实、可信的采访和资料中，整理出了刘青山最精华的27句话，分享给大家。

投资的本质是控制风险

1，投资有两个属性：收益和风险，它就像天平的两端。在年轻时，往往看重的是收益，然后随着年龄的增长，阅历的增多，这个天平开始逐步向风险一边偏移。

2，(投资)这就好像爬山，是望着山爬，还是看好脚下爬呢?总关注收益的人，容易为了更大的收益去冒风险，得不偿失;如果踏踏实实走好脚下的每一步台阶，获取收益反而是一件水到渠成的事。

3，市场的魅力就在于未知，即使选股逻辑清晰，也有预测失误或者因为其它不可控因素导致预测未发生的情况。

4，如果一百次中有九十九次对，非常优秀，但是只要有一次错，可能就是致命的。所以要确保每次失败不是致命的，要有应对的方案。

5，假如对市场看多，通过研究在后备方案里面一定有一个完全做空的准备。当市场出现黑天鹅，能马上应变，把B方案提出来。

成功婚姻与投资的相通之处

6，有人说，成功的婚姻，只需要做两件事——找个好人、自己做一个好人。如果这两件事做不好，就要变成四件事、再做不好，条件还需要递增。在投资上也很相近，简单来说就是用一个合理的价格买入一个好股票。

7，好的价格就是为投资结果设立一个安全边际，价值投资中的一个重要环节是判断价格是否合理，而考量的标准正是估值。

8，构建投资组合时，不同行业、生命周期的企业在估值方法和逻辑上有着很大差别。

9，保险行业的估值要看内含价值，因为保险的盈利释放存在滞后性;而银行则要格外关注信贷资产质量，有些潜在不良资产一旦爆发风险，容易拖累业绩;房地产行业则要看净资产价值(NAV)，因为储存的土地可以在未来释放利润。

10，成长性制造型行业，选股比较注重看每年的年化均衡成长性、PE(市盈率)估值等，而平台型企业，则要看商业模式、市场成长空间，这类企业看利润增长的意义不大。另外一些稳定增长的企业，选股则要PE、成长性等标准相结合。

11，目前大家对消费品的估值普遍采用巴菲特的现金流折现法(DCF)，但这个方法有一个基础条件，是企业能够永续存在，如果一家企业20年后破产，现金流折现法就没有意义。

12，总结了多年的股票池发现：长期持有低估值和高流动性的股票更能获得超额收益。低估值已经反映了股票的负面预期，高流动性则提供了一个纠错的机会。

判断好企业的三个标准

13，判断好企业的几个标准：

(1)时代特征：好企业的诞生往往伴随时代更替背景下的行业兴起或刚需的触底反弹，能够获得持续增长的公司必然以行业的深刻变化为前提。

(2)公司特征：好公司的业务具有超过同行的竞争力，由于壁垒高，竞争力能够长时间维持，好公司往往能够享受超过行业平均水平的利润率和更快的成长速度。因此，盈利水平和成长速度领跑往往是公司具有强大竞争力的直接表现。

(3)管理团队：踏实做事的产业精英。优秀的管理层需要具备至少三个特点：踏实专注、产业精英、稳健做事。

14，关注企业的渗透率和集中度，前一个指标代表未来会增加多少新用户，后一个指标代表能抢占竞争对手多少份额，而这两个指标综合在一起，揭示的是眼前这张饼(市场)的大小。

15，以空调行业为例，正常一户住宅两室一厅，饱和的情况下需要2.5台空调。目前中国空调保有量在城镇为1.2台，村镇为0.6台，那么市场保有量空间还有2倍有余，销售量也至少有50%以上的提升空间，这就是一个渗透率不断提升的行业。(2017年7月)

16，一个行业在成长过程中，会伴随着寡头企业的形成，这是市场竞争的自然结果。和渗透率一样，集中度也体现了公司是否有钱可赚，例如苹果公司的集中度提升空间就比较有限。

投资的三重境界

17，股海沉浮，总有些股票是偏爱的，以什么样的心态来投资选股，直接决定了在千变万化的股市中，把握市场成长的脉搏的能力。存有偏见最容易形成错误的判断。不执着于个人情绪、市场情绪，涨而不躁、跌而不怨就是修炼到了第一重。

18，平和了心境还不够，面对众多的投资机会，客观、理性的分析上市公司所处行业基本情况等等，让事实说话，让数据说话，摒弃投机性、赌性倾向，才是修炼到了第二重。

19，而要达到“无为而无不为”的至高境界，就需要我们去挖掘增长的更深层次因素，从全球市场供求背景，上下游行业动态、市场发展前景来挖掘行业拐点，如同看见“大道”的变幻，能够料敌先机，就修炼到了第三重。

20，一旦掌握，便不会再为一时的涨跌起伏而患得患失，不必忙忙碌碌的买进卖出，最终达到纵横捭阖、游刃有余的境界。

成功人士的两个共同点

21，先有思想，再去实验，继而做决策，只有这样才能保证一定能赢，因为你不是在赌。投资最忌讳固执。

22，我们想做的是简单的投资，业务透明、不用猜前景，不用赌政策，做一个懒人。

23，在这一行要做下去，要取得非凡业绩的最根本素质是反思能力。因为你在做研究，做投资，每天都在做决策，做决策就面临着失败的风险，所以我们这行，你决策错了不要紧，要紧的是你错了，你不知道为什么错，这样你就不会不断地提高。

24，成也萧何败也萧何，任何制胜的法宝，也可能成为导致倒下的催化剂。

25，别以为穿着鞋就有恃无恐，其实草鞋都是洞，更容易踩钉子，光脚反而会处处小心。

26，一只股票为什么在这个时候涨是有一系列的因素的，而做投资和公司发展就是找到这些因素并且运用他，做好准备。寻风、捕风恰恰是做好投资管理的关键。

27，成功人士有两个共同的特点，第一，他们知道什么时候找谁去解决什么问题，所谓路径依赖，这样节省了仅有的时间。第二，他们永远都跃跃欲试，都有一个备选方案。

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