他认为佛家“跳出三界外，不在五行中”的思想类似芒格关于投资的双轨分析法，即，从当下的投资中抽离出来，再去反观。如此，才可抵挡风口的诱惑、从众的压力，才能校准航线，脚踏实地走自己的路。

从中国儒、释、道中悟投资之道，看科技投资、中西方哲学和传记历史三类书，他是接力基金祁玉伟。

把握洋流，欣赏浪花

与其他早期机构重点布局TMT行业不同，接力基金在投资领域方面另辟蹊径。从2009年成立至今，接力基金一直在自己最初选择的新材料、医疗健康、节能环保和智能制造四个“雪道”上“滚雪球”，默默潜行，越滚越大。

“我们希望每一期基金都是一个精品，这意味着好的项目质量和可观的业绩回报”。接力基金的第五期基金募集已经到了尾声，这五期基金加起来，有十几亿的规模。

作为一家投早期硬科技的基金，在过往的8年多时间里，其投资了100家企业，其中净利润超过一千万的有20多家，正在做IPO申报或已经申报的有近10家。

祁玉伟将接力基金的投资比喻为“滚雪球”。他认为，在一开始，他们便找到了四个长长的雪道，每个雪道上都覆有厚厚的雪。所以，他们所要做的就是“不停的滚”。

他很认同一句话“投资最大的敌人是自己”。“你一旦建立起一个经过实践检验的投资体系，只要按照这个体系走，大概率不会有问题，只是赚钱多少的问题。这其中最大的风险在于别人摧毁了这个投资体系”。

聚焦中试末期、高壁垒项目

早期投资死亡率很高，这个月投资，几个月后项目“挂了”的情况比比皆是。所以，在项目的选择上，接力基金表现得很“特别”。从投资角度讲，基金的投资阶段定位在中试末期，量产早期。祁玉伟解释说，“我们投资的不是从0到1的阶段，而是从0.5到1，从1到100的阶段。”

这个阶段的特点是，产品已经出来，有一点点销售额，但还未实现量产。“产品已经验证了或正在验证的过程中，这个阶段的投资是我们最擅长的。所以，我们一般不投没有销售额的公司，但我们要跟踪，到判断中的拐点即将到来时再投”。

在投资方向的选择上，从新材料、医疗健康、节能环保到智能制造，有一个共性即：高壁垒、硬科技、高护城河。

“新材料行业，从配方到工艺，容易形成壁垒。你做出来了，别人一般难以模仿。医疗健康涉及到的医药和器械，都实行注册制，需要拿许可证。如果别人去抄袭，存在法律风险。环保节能和智能制造领域也存在着类似的高壁垒”。

绝对的价值投资

祁玉伟介绍，接力基金的投资理念包括三大块：

一是绝对的价值投资。这一点，深受巴菲特的老师格雷厄姆价值投资理论的影响。2009年，国内做早期投资的基金很少，接力基金把价值投资的这套理论与中国的实践相结合，从实践到理论，再从理论到实践，最后形成了一套属于自己的体系。

二是未来的成长企业。投资企业没有成长，基金就没有回报。而在企业的成长过程中，必然会面临诸多挑战和悬崖峭壁。“我们是老司机，知道哪个地方是沼泽，创业公司在哪个地方需要特别当心”。

三是全面的风险控制。祁玉伟有丰富的风控经验，接力基金目前的风险控制流程都是在投资过程中慢慢摸索出来的。

祁玉伟认为，小荷才露尖尖角，要想立在上头，就需要对项目做进一步的跟踪和观察。早期项目就像璞玉，外面是石头，玉在里面。在石头堆里找到玉，需要大量的学习和积淀，通过不停地下功夫而成为行业里的老司机。

独树一帜的“璞玉”

对于在石头堆里挖璞玉这件事情，接力基金有自己的“捷径”。

祁玉伟曾在上海市大学生科技创业基金会分管项目评审工作，创业基金会在上海有23个分基金会，都跟各个大学、科技园、孵化器有着密切的合作。作为项目评审专家以及创业导师，祁玉伟对这些青年人新创项目常年进行跟踪、培育，为接力基金储备了很多有潜力的项目。

同时，接力基金投资的上百家企业的CEO，他们身边在创业的师兄弟以及他们的上下游公司也是优质项目源之一。

因为接力基金独特的投资领域和阶段，以及坚持的精耕细作的投资风格，赢得了行业内一些后期基金和产业资本的认可，这些同行在遇到早期项目的时候也会推荐过来。

结语：做潜行的琢玉者

祁玉伟的微信名称叫“春华秋实”，春天开花，秋天结果，这意味着适时播种，挥汗耕耘，然后才能收获丰收的喜悦。这跟接力基金的投资哲学是一致的，在认定的雪道上默默潜行，才能辨别石头堆里的璞玉，获得高回报。

正如LP们对接力基金的评价：睿智稳健、谦卑潜行;一如既往、春华秋实。

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